人民币大逆转！央行担心升值太快

原上草

人民币的走势非常神秘，经常会出现一些我们预想不到的情形，比如，对内物价上涨，表现为贬值，对外却不断升值；再比如，经济形势不太好，大家都认为要贬值的时候，它突然180度大转弯，来了个措手不及的升值。

截止到上周五，人民币升到16个月以来的最高点。当天，人民币兑美元再度飙涨，今年至此累计升值7.5%，已经抵消了去年全年6.5%的贬值幅度。人民币兑美元仅在8月就上涨了2%，是2005年7月以来最大的单月上涨幅度。

美元兑人民币日K线走势图。

人民币如此肆无忌惮地大幅度上涨，不仅让华尔街感到措手不及，中国央行其实也有点左右为难。经济这个东西就是这样，过犹不及，物极必反，人民币涨幅太高，当然不一定全部是好事。比如，出口企业就会遭受重大打击。经济形势本来就不太好，伟哥吃多了，也是伤身体的。

首先，这种通过管制获得的人民币上涨，可能导致长期推动人民币自由化的进程放慢，对出境资金的管控趋严，虽然遏制了资本外流，但也抑制了海外市场对中国资产的需求，使中国吸引外资购买中国股票债券的努力受挫。

其次，人民币升值，虽然能够避免国际贸易摩擦，但也给中国出口企业带来压力，人民币值钱了，出去买东西便宜，但中国产品卖出去价格更贵，这会削弱中国商品在海外市场的竞争力，影响了出口企业的利润。最新公布的数据显示，8月以人民币计算的出口额同比增长6.9%，进口增长14.4%。出口增速较上月出现较大回落，而进口回落幅度较小。

国内环保督察本来就逼死了很多企业，难道还要通过人民币升值再逼死一批企业？这种局面，显然是决策层不太愿意看到的，所以，及时出手就成为央行的必然选择。

果不其然，中国央行近日连发两份通知称，自9月11日起，境内外金融机构开展代客远期售汇业务需缴纳的外汇风险准备金率自20%下调为零；同时，境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金取消。

央行的这个动作，释放了央行不愿意人民币过快升值的信号，同时也避免了“直接入市干预”的担忧。可以预期的是，近期人民币可能会放缓近来的猛涨势头。

有专家解读说，央行这个动作，意味着随着人民币对美元汇率的企稳，意味着跨境资金宏观审慎管理政策正逐渐回归正常化。因为外汇存款准备金率作为一种类似托宾税的工具，两年前被推出，是想通过提高远期购汇的成本来抑制外汇市场的投机炒作行为，抑制资本外流。

这个评价，还真是高估了央行的决心，这离外汇政策的正常化，还有段距离，最关键的还是因为人民币升值伤害了出口，伤害了经济。在汇率稳定和经济稳定方面，还是需要寻找一个平衡。

不可否认，这个时候将外汇风险准备金率调降为零，有助于银行降低远期售汇成本，增加企业对此产品需求，以更好地利用衍生品管理汇率风险，当然是好事情。但是，这只是一个小步骤而已，企业资金流动和结售汇方面的限制不解除，其他所谓的目标都是一厢情愿。

最关键的一点是，人民币对外升值，对内贬值的趋势，总有一个方向是错误的，为什么会出现这种背离？说明背后人为因素太大，并非市场的选择。这种扭曲的选择，肯定需要有人为此付出代价，代价就是一盘好菜烂在锅里。